?2016 年成為 現代 煤化工行業的轉折年，環境保護部先后批準了6 個 現代煤化工項目的環境影響報告書，而 2015 年同期則為令人尷尬的“ 零核準”。具體來看，2016年獲得環保部審核通過的 6 個項目中，包括潞安山西長治 180 萬噸/年煤制油項目、內蒙古伊泰煤制油有限責任公司 200 萬噸/年煤炭間接液化示范項目共 2 項煤制油項目；包括中海油大同 40 億方/年煤制氣項目、蘇新能源和豐有限公司 40 億標方/年煤制天然氣項目、內蒙古北控 40 億方/年煤制氣項目共 3 項煤制天然氣項目；以及 1 項煤制烯烴項目，即中電投與道達爾合資年產 80 萬噸/年煤制聚烯烴項目。

現代煤化工主要產品

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? ??2016 年下半年以來，煤化工行業景氣度迎來向上拐點。首先，國際原油價格較2016 年年初最低值的 27.79 元/桶上漲幅度超過 80%。在原油價格中樞上移的背景下，部分煤化工項目已體現出其較好的經濟性。 另一方面，包括環評開閘等在內的政策紅利接連不斷。近期，國家決定對煤制油示范項目免征5 年消費稅的消息也體現出我國對于現代煤化工行業的支持態度。

國內成品油消費稅稅目稅率表 （元/ 升）

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煤制油示范項目單位成本構成

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煤制油項目稅費與稅后利潤關系圖

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? ??2、煤制乙二醇技術在當前油價背景下已具備經濟性

? ??我國是全球最大的乙二醇消費國與進口國。乙二醇應用下游占比約九成為聚酯行業，為滌綸纖維、飲料瓶、防凍液、制冷劑等產品的重要原材料。乙二醇的制造工藝包括石油法、煤炭法、天然氣法等，其中，石油法憑借其成熟的技術工藝為市場上的主流工藝。根據數據統計， 我國現有乙二醇產能中，約 65% 采用石腦油/ 乙烯作為原料，煤炭制占比約 23% 、另外還有約 11% 左右采用甲醇作為生產原料。從盈利角度看，天然氣法具備較好的成本優勢，為中東地區主要的乙二醇生產工藝。從實際國情出發， 煤制乙二醇工藝的優點主要體現為，一方面，其將有效降低我國對于石 油的依賴程度，同時，煤炭法工藝對于合理利用稟賦優勢明顯的煤炭資源具備長遠意義。煤制乙二醇中最主流的工藝路線為草酸酯法，其由于中間環節較少在生成產成本方面擁有較大優勢。

煤制乙二醇主要的工藝路線

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? ??全球乙二醇產能主要集中于中東地區，沙特為我國最重要的乙二醇進口來源國。2016 年，我國累計進口乙二醇 752.55 萬噸，進口自沙特 346.46 萬噸，占總進口量的 46.04%。 現階段，我國乙二醇產量遠遠無法滿足實際需求量。

我國乙二醇進口總量與來自沙特進口量

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沙特占我國乙二醇進口總量的比例（% ）

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我國近年乙二醇供求平衡表

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? ??3、設備投資規?？善?，煤化工領域積淀深厚

? ??現代為 煤化工項目投資中，設備投資的價值占比大約為 55%，剩余部分包括安裝工程、建筑工程、設計建設期利息費用等，占比分別為 20%、8%與 17%。具體到設備投資構成，包括壓力容器、泵閥壓縮機、換熱設備、管網、空分裝置等，價值占比分別為 40%、20%、13%、10%與 5%。按照這個價值構成， 泵閥壓縮機設備投資占煤化工總投資的約 11%。進一步分析，在歷年行業統計的泵及真空設備、壓縮機與閥門的營業總收入中，閥門占比約在 38%~40%左右，基于此，認為閥門占現代煤化工項目總投資額的比例約為 4%~5%。

現代煤化工項目投資構成

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現代煤化工設備投資拆分

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? ? 以 2015 年為基準年，我國煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴以及煤制乙二醇五年內成長空間分別為 922~1,022 萬噸/年、139~169 億立方米/年、808 萬噸/年與388~588 萬噸/年。經過測算，認為2016年~2020年的五年間現代煤化工領域在的總投資在 5,649.6 億元~6,249.6 為 億元左右，對應相關閥門需求為282.48億元~312.48億元，即年均市場需求為 56.5億元~62.5億元左右。